明日新股上市一览:宝丰能源开板价预测 看看你能赚多少?(2)

2019-05-16 02:40 来源:互联网

  我国焦炭产品约 85%由钢铁行业消耗,钢铁行业在淘汰了数千万吨落后产能后整体盈利情况好转,带动了焦炭消费量恢复性增长。《焦化行业“十三五”发展规划纲要》指出:“十二五”期间,全国淘汰落后焦炭产能8,016 万吨,焦化行业产业结构调整节奏继续加快。未来规模大、产品质量好、资源利用率高的先进产能竞争优势会更加明显。

  (4)精细化工行业发展概况

  1) 甲基叔丁基醚(MTBE)

  2011 年至2017 年,MTBE 年产能年均增长率17.23%。国内MTBE 的产量也随着产能的增加而增长,2011 年至2017 年产量的平均增长率达到17.10%。

  2) 纯苯

  根据国家统计局数据,2017 年全国共生产纯苯833.50 万吨,2010 年至2017 年间,产量年均增长率为6.03%;海关总署数据显示,2017 年我国纯苯进口总量250.31 万吨,2010 年至2017 年间,年均增长率43.76%,进口依赖度为23.17%。

  3) 改质沥青

  煤焦油是煤焦化过程中热解生成的粗煤气产物之一,其产率约为 3%-4%。目前,国内煤焦油55%-65%被下游焦油深加工企业消耗;焦油深加工产品中,煤沥青产率一般为50%-60%,其中约66%制成改质沥青。按照煤焦油产率4%,煤焦油加工量占国内煤焦油产量的60%,改质沥青产率36%估计,2010 年至2017 年期间,产量年均增长1.54%。

  3.公司信息、核心竞争力

  发行人主营业务为现代煤化工产品的生产与销售。公司主营业务分为三个分部,即烯烃产品分部、焦化产品分部、精细化工产品分部。(1)烯烃产品分部,主要生产聚乙烯、聚丙烯及烯烃副产品;(2)焦化产品分部,主要生产焦炭及煤焦化副产品;(3)精细化工产品分部,主要生产粗苯加氢精制产品、煤焦油深加工产品、碳四深加工产品。

  4.财务状况

  15-18年,公司营收依次录得70.81亿、80.27亿、123.01亿和130.52亿,分别同比增长105.28%、13.37%、53.23%和6.11%。扣非净利润依次录得13.22亿、18.36亿、31.41亿和39.02亿,分别同比增长1045.53%、38.96%、71.03%和24.24%。

  受益于供给侧改革,近几年毛利率逐年上升,报告期依次录得34.81%、40.48%、43.22%和46.90%。

  费用方面。销售费用18年4.01亿,同比减少13.66;管理费用3.86亿,同比增长32.51%;财务费用5.32亿,同比增长4.38%。

  ROE方面。15-18年依次录得18.17%、17.18%、27.37%和30.31%。趋势主要受净利率和周转率拉动。

  资产方面。18年应收账款、应收票据合计1.66亿,同比减少65%;存货5.07亿,同比增长11.72%。负债方面。应付账款、应付票据合计15.77亿,同比减少19.74%。

  公司现金流一般。报告期经营活动现金净流量依次录得24.00亿、17.72亿、30.16亿和32.65亿。

  截止2018年12月末,公司账面货币资金14.34亿,短期借款10.86亿,长期借款23.90亿。

  5.募投项目

  公司拟募集资金总计158.79亿。分别用于焦炭气化制60万吨/年烯烃项目152.79亿、偿还银行借款6.00。

  6.风险点

  2016年以来,宝丰能源公司及其子公司存在26起行政处罚,其中9起为环保处罚、15起是针对安全生产的行政处罚,包括2017年马莲台煤矿重大安全隐患问题、丁家梁煤矿违规事宜、2016年甲醇厂“6.21”中毒事故,宝峰煤焦化“5.25”中毒事故案等。

  7.结论

  一家较具规模的能源化工企业,近几年受益于供给侧改革,财务改善较明显,但公司所处强周期行业,现在就是周期最景气的时候,未来需求大概率会不断向下

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